Опцион – это биржевой контракт на право купить или продать данный актив в будущем по установленной сегодня цене. Принципиальное отличие от фьючерса заключается в том, что исполнение опциона является обязательным только для его продавца; покупатель же может потребовать исполнения опциона, если находит это выгодным и не исполнять опцион в обратном случае.
Допустим, лицо А продает лицу Б опцион на продажу 1000 долларов по 30 руб. за доллар через три месяца. Лицо А теперь не может не исполнить опцион, но захочет ли исполнять контракт Б? Ответ зависит от того, каким будет рыночный курс доллара на дату исполнения. Предположим, фактический курс оказался равен 31 руб. Тогда Б потребует исполнить контракт и купит доллары по льготной цене. Если же курс достигнет лишь 29 руб., Б предпочтет просто порвать контракт. За такое свое право не исполнять контракт покупатель опциона платит его продавцу определенную сумму денег, называемую премией.
3. Функционирование фондового рынка
Ценные бумаги продаются и покупаются на фондовых рынках. Первичный рынок – это рынок, на котором реализуются впервые выпущенные бумаги. Основными его участниками выступают эмитенты и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах, выпускают ценные бумаги в обращение, т.е. определяют их предложение. Напротив, инвесторы, ищущие приложение своему финансовому капиталу, формируют спрос на ценные бумаги.1 Именно на первичном рынке происходит мобилизация временно свободных денежных средств и их инвестирование в экономику. Благодаря первичному фондовому рынку денежные средства направляются в те предприятия и отрасли, которые обеспечивают наибольший доход инвесторам. Таким образом, первичный рынок выступает регулятором рыночной экономики, обеспечивая наиболее эффективное распределение ресурсов между отраслями и предприятиями.
Размещение ценных бумаг на первичном рынке происходит либо посредством их прямой продажи инвесторам, либо через посредников. В качестве таковых обычно выступают инвестиционные банки. При этом банки могут действовать в качестве агентов, получая комиссионные за свои услуги. Чаще, однако, банки скупают весь выпуск ценных бумаг, а затем уже торгуют ими «от себя».
В России обязательным условием размещения ценных бумаг является регистрация их выпуска. Если бумаги размещаются путем открытой подписки (продажи всем желающим), то необходимо еще и зарегистрировать проспект эмиссии. Последний содержит данные об эмитенте, его финансовом положении, количестве выпускаемых бумаг, процедуре выпуска и другую необходимую инвесторам информацию.
Вторичный фондовый рынок – это рынок, на котором осуществляется перепродажа ценных бумаг, ранее выпущенных в обращение. В отличие от первичного, этот рынок прямо не влияет на размеры инвестиций в экономику, поскольку обеспечивает лишь перераспределение бумаг от одних хозяйствующих субъектов к другим.
Не следует, однако, думать, что вторичный рынок является несущественным для экономики. Основными действующими лицами на этом рынке выступают спекулянты. Это инвесторы, зарабатывающие на колебаниях цен ценных бумаг. Они стремятся купить бумаги в тот момент, когда их цены падают до минимума, чтобы перепродать бумаги при повышении цен. Разница между ценами покупки и продажи образует доход спекулянтов. Таким образом, если предприятие работает неэффективно, спекулянты начинают избавляться от его бумаг, и цена на них падает. Напротив, спрос на бумаги высокоприбыльных предприятий, соответственно их цены, возрастают. Таким образом, ситуация на вторичном рынке показывает, какие предприятия и отрасли переживают кризис, а какие, напротив, находятся на подъеме. Тем самым вторичный рынок подает сигналы инвесторам о перспективных направлениях будущих капиталовложений, обеспечивает структурную перестройку экономики. Вторичный рынок является также и индикатором состояния экономики в целом: в преддверии спада ценные бумаги (прежде всего, акции) обычно дешевеют.
Кроме того, возможность в любой момент продать бумаги на вторичном рынке делает для инвесторов более оправданной их покупку на первичном рынке. Полноценный первичный рынок ценных бумаг не может, следовательно, существовать без вторичного рынка. При этом по объему совершаемых сделок вторичный рынок ценных бумаг во всех странах многократно превышает первичный рынок.
Фондовый рынок существует в двух основных организационных формах: в форме биржевого и внебиржевого рынков. В первом случае ценные бумаги продаются на фондовых биржах. Фондовая биржа – это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг, торги на котором подчиняются строго установленным правилам. Фондовые биржи выполняют ряд основных функций.